SpaceX 可能於十二月宣佈収購 Tesla の取引進展が価格とコントロール権の交渉段階に入る

Bloomberg の 11 月 12 日の報道によれば、SpaceX は最早 12 月に Tesla の収購に関する取引を発表する可能性がある。Elon Musk の二つの会社はすでに価格とコントロール権の交渉段階に入っている。この合併は、世界最大の合併案件となる見込みである。SpaceX は 6 月に初めて公開募股を行い、その評価額は 1.9 兆ドルを超えており、Tesla の市場価値は約 1.5 兆ドルである。両社の取締役会および顧問がこの交渉に参加しており、交渉は 2027 年初頭まで続くと予想されている。

交渉の一つの問題は、ロケット製造会社が電動車会社を収購した場合、Tesla の投資者がどれだけ SpaceX の株式を取得するかである。両社はコメントを発表しておらず、報道後に Tesla の株価は最大で 1.9% 上昇した。

合併交渉の主要な問題

交渉者は取引条件に移行した。Elon Musk は 5 月に Tesla と SpaceX の合併の可能性を提案しており、SpaceX の上場から数週間しか経っていなかった。10 月には、両社の取締役会が合併に関する特別委員会を設立したことを確認した。Tesla の報酬およびガバナンス委員会の議長である Ila Allen-Pace は、2 月以来 SpaceX の取締役会にも在籍している。この交渉は、Tesla が 12 月 3 日に開催する予定の年次株主総会に重なる。投資者は、Elon Musk、取締役会の議長 Robin Denholm および取締役 JB Straubel の再選を決定するための投票を行う。

投票には、経営陣の報酬や会社の監査人も含まれる。

現在の評価に基づくと、両社が合併した場合の市場価値は約 3.4 兆ドルとなる。対照的に、Vodafone が 2000 年に Mannesmann を収購した際の取引評価額は 1,830 億ドルである。今年の初め、SpaceX は約 2,500 億ドルで Elon Musk の人工知能会社 xAI を収購した。株式の交換は投票権を変更し、Elon Musk は約 20% の Tesla の株式を保有し、SpaceX では追加の投票権を持つ株式を通じて約 85% の投票権をコントロールしている。

Tesla の投資者が SpaceX の株式を取得する場合、1 株につき 1 票の会社から、Elon Musk が大多数の投票権を持つ会社に移行することになる。この取引は、Elon Musk の報酬を加速させる可能性もある。

彼の 2025 年 CEO 報酬の変更制御条項に基づき、経営のマイルストーンはもはや適用されず、取引価格が Tesla が市場価値の閾値に達するかどうかを決定する。もし Tesla の評価を 2 兆ドルと設定すれば、最初の閾値に達し、そのレベルでの株式が即座に帰属することになる。これは、Tesla の現在の評価よりも 33% 高いプレミアムを意味する。また、彼が 2018 年に取得した 2.86 億の制限付き株式も早期に帰属することになる。

中国事業の独立性の課題

Tesla の中国事業をどのように独立させるかは、交渉者が直面している主要な問題の一つである。Bloomberg の報道によれば、JPMorgan のアナリストは、SpaceX の政府および防衛事業と Tesla の中国事業の間に「重要なダイナミックな矛盾」が存在すると述べており、これは規制当局や株主にとっての課題である。Tesla の上海工場は、全車両の半分以上を生産し、10 月には 67,829 台を出荷した。7 月には、『ウォール・ストリート・ジャーナル』が Tesla が中国事業を売却または分離することを検討していると報じたが、Elon Musk はその報道を否定した。

Bloomberg は以前、両社がトランプ大統領の任期中に取引を完了させることを望んでいると報じた。中間選挙で民主党が議会を掌握する中、Elon Musk の会社とその政治的関係に対する調査が行われることが示唆されている。

収購取引の潜在的影響と課題

SpaceX と Tesla の合併交渉は、テクノロジーと自動車産業の交差点を反映しており、この取引が成功すれば、世界最大の合併案件となる。投資者の株式交換に対する反応は市場の感情に影響を与える可能性があり、Elon Musk の両社におけるコントロール権も投票権の構図を変えることになる。さらに、合併後に Tesla の中国事業の独立性を維持する方法は、今後の交渉における大きな課題となるだろう。特に現在の政治環境において、大企業に対する規制当局の関心が高まっている。